亨通光电(600487):能源+通信订单充裕,资本运作加固业务矩阵

事件:8月25日,亨通光电发布2023年半年度报告。2023H1,公司实现营业收入231.77亿元,同比增长4.85％;实现归母净利润12.49亿元,同比增长45.27％;实现扣非归母净利润12.04亿元,同比增长35.99％。

   通信+能源两大主业并驱,业务在手订单保持充裕。公司进一步加大通信和能源两大核心产业的战略投入,提供行业领先的光通信、智能电网、海上风电、海洋通信、智慧城市等产品与解决方案。2023年至今,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,包括浙江启明海洋电力工程2022年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目等,截至本报告期末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。2023年上半年,公司成功完成索马里和安哥拉等项目的交付工作,新增签约墨西哥下加湾、沙特UMJUJ、巴西石油二期等项目,海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元。公司持续加大国内外运营商、国际互联网和内容服务商市场开发力度,已与相关行业主要目标客户群体建立合作关系,拥有在手订单金额超2亿美元。智慧城市板块,公司致力于成为国内领先的智慧城市解决方案提供商,公司拥有智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。2023H1,公司实现营业收入231.77亿元,同比增长4.85％;实现归母净利润12.49亿元,同比增长45.27％,毛利率实现16.85％,同比增加0.62pct,盈利能力改善。

   多线条资本运作稳步推进,全球业务矩阵完善加固。光通信领域,2022年10月至2023年1月期间,公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60％的股权,亨通光导成为公司全资子公司,有利于公司进一步聚焦通信网络产业,维护核心资产。特种光纤领域,2022年,公司收购LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100％股权,并在本报告期内完成交割,此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力。海洋业务板块,2022年,公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信、海洋观测板块的股权架构和资产,2023年3月,上述收购完成交割,公司实际控制华海通信93％股权,实现了对海洋通信板块的全面整合;2023年3月,公司筹划分拆控股子公司亨通海洋光网独立上市,这有利于公司进一步深化在产业上下游的综合布局。海外布局方面,2023年7月,公司拟通过境外全资子公司亨通光电国际收购联营企业PTVokselElectricTbk约42.97％股份并与相关股东达成初步意向,若完成收购,将完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局,进一步巩固公司全球化战略。

   推出800G+400G高速光模块,核心技术实现创新突破。目前,公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用,800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试,将根据市场情况导入量产。公司在OFC2023现场展示了400G和800G系列产品,包括基于最新硅光方案的400GDR4,以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品。其中,400GDR4硅光模块为全新升级方案,该模块在0-70℃温度范围内,可以低于9W的低功耗和低BER性能完美支持2公里的传输距离应用;目前已开放客户评估工作。400G光模块产品涵盖QSFP-DD和QSFP-112两种封装,可全面满足国内外数据中心需求。公司入选中国电信国家重点研发计划"T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范"建设工程项目和"低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范"建设工程项目,成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。

   投资建议:公司是全球领先的通信和能源两大领域的系统解决方案服务商,随着光通信和能源互联网景气度提升,公司业绩将持续向好。我们预测2023-2025年实现营业收入516.01/571.31/629.10亿元,同比增长11.1％/10.7％/10.1％,归母净利润分别为22.93/27.00/30.64亿元,同比增长44.8％/17.8％/13.5％,对应EPS为0.93/1.09/1.24元,PE为15.2/12.9/11.4,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品研发不及预期;下游需求增长不及预期;市场竞争持续加剧。