瑞可达(688800):业绩承压待破局,海外突围谋新机-点评报告

业绩短期承压,静待长期回暖

   下游需求放缓导致短期业绩承压。2023H1公司实现营收6.48亿元,同比降11.73％;实现归母净利润0.67亿元,同比降47.02％。收入下降主要系下游客户产品需求结构变动,销售订单有所减少所致。净利润下降主要系海外工厂建设、股份支付金额增加、研发投入加大,导致公司期间费用大幅增加。上半年公司销售费用、管理费用、研发费用金额同比变动+79.76％、+138.58％、+67.75％,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.81％、5.74％、8.34％,同比变动+1.43pct、+3.62pct、+3.95pct。

   持续优化产品布局,看好长期业绩回暖。公司产品应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业医疗等领域,其中新能源汽车与储能为重点布局方向,具备长期增长动能。在新能源汽车领域,布局高压、充换电、车载智能网联、电子集成母排等产品,其中智能网联连接器已完成FAKRA、mini-FAKRA、HSD、以太网VEH、TypeC等系列产品研发,并已定点部分车型。在储能领域,围绕商储和家储领域提供全套解决方案,丰富的产品线有助于进一步打开市场。

   积极布局谋求海外增长

   公司将提升海外市场份额作为重要发展目标,国际化战略落地持续取得突破。目前,墨西哥及美国工厂正按计划推进建设,投产后将助力公司快速响应客户需求,积极拓展海外业务。2023上半年,公司获欧洲某知名车企关于电池连接系统产品的定点通知;与美国某知名光伏企业签订1.06亿美元的合同,将于2年内履行完成。海外订单的陆续释放将进一步带动公司未来业绩向上增长。

   加大研发投入力度,推动产品创新升级

   上半年,公司研发费用支出5407.54万元,同比增长67.75％,研发人员增至326人,新申请专利74项,新增授权专利34项,陆续发布液冷充电枪及储能连接器新品,助力公司提升核心竞争力。

   盈利预测与估值

   考虑下游客户去库存及产品价格下降影响,我们调整公司23-25年收入预期为18.4、26.4、36.6亿元,同比增长13％、44％、39％,调整归母净利润预期为2.0、3.1、4.3亿元,同比变动-20％、52％、41％,对应PE30、20、14倍;维持"买入"评级。

   风险提示

   海外市场拓展不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上涨。