华发股份(600325):销投表现持续领跑,股东增持显露信心

销售表现量价齐升,排名首进Top15。根据公司经营公告及克而瑞数据,23年9月华发实现销售金额137亿元,同比+66％,销售面积36万方,同比+34％。累计来看,23年1-9月华发实现销售金额1036亿元,同比+42％(同期Top100房企同比-12％),销售面积同比+29％,销售均价同比+10％,年内公司销售量价齐升,于行业低迷期持续领跑,23年1-9月销售排名较22年提升4位至行业第14名。

   拿地聚焦且利润丰厚,获取方式多样。根据公司拿地公告及中指院数据,华发年内累计获取16宗土地,拿地金额399亿元,拿地力度39％,较22年基本持平。获取土地中,57％位于一线城市,40％位于二线城市。华发股份重点布局华东市场,获取土储64％位于华东一二线城市,上海一城拿地占比达41％。公司拿地方式多样,除去常规招拍挂或合作拿地外,亦有遴选或旧改拿地,通过多渠道补充优质土储。23年1-9月公司拿地毛利率32.1％,较22年提升5.1pct,利润空间持续抬升。

   控股股东披露增持显现信心。23年9月27日,华发股份发布公告,控股股东华发集团拟以自有资金于6个月内增持公司股份1588万股-3175万股(占公司总股本0.75％-1.50％),增持价格不超过15元/股。

   增持完成后,控股股东将持有公司股份29.24％-29.99％。本次增持显示控股股东对公司发展的充足信心。

   盈利预测与投资建议。华发股份于行业窗口期逆势扩表,投融表现优异,具销售增长潜力。预计23-24年归母净利润26.3亿元、30.0亿元,同比增长2％、14％,参考历史行业修复时期公司PE,考虑到近期政策环境持续放松带动景气度边际上行,我们以23年归母净利润对应11xPE估值,维持合理价值13.65元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。景气度下行影响公司销售,融资收紧,结算规模不及预期。