东山精密(002384):业绩短期承压,看好公司长期成长

   事件:公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营业收入225亿元,同比-1.39％;归母净利润13.33亿元,同比-15.69％;其中单三季度实现营收88.34亿元,同比+6.78％;归母净利润5.08亿元,同比-35.22％。

   点评:

   短期业绩承压,但当前消费电子景气逐步复苏,公司有望受益。公司Q3业绩短期承压,我们认为原因主要如下:(1)面板等显示器件的成本快速上涨,拖累公司相关业务毛利率;(2)尽管今年以来LED行业呈现弱复苏,但公司LED业务仍暂未扭亏;(3)大客户新机发布较往年订单有所延迟;(4)去年同期因汇率波动等原因导致财务费用较低。从行业层面看,Q3以来,华米OV等各大厂商积极推新,智能手机/PC等终端需求复苏拐点隐现,LED等上游业务有望逐步回暖。一方面,公司LED、触控显示等业务有望逐步修复;另一方面,随着A客户新机持续放量,T客户新品不断导入,公司基本面仍然坚韧。

   A+T双轮驱动战略不改,看好公司长期成长。A方面,公司通过收购切入A客户产业链,成为其软板的核心供应商之一。据Counterpoint数据,苹果新机在美国等地销售状况良好,果链厂商均呈现不同程度业绩复苏。T方面,公司产能建设进展顺利,新品导入及爬坡过程符合预期,相关业务业绩快速成长。展望未来,T客户车型或维持高增,且电动化/智能化趋势有望提供更多附加值,汽车业务有望持续放量。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.29元、1.92元、2.47元。A+T分别为消费电子及新能源行业标杆,大客户持续放量+份额扩大+新品导入,我们看好公司长期成长性。

   风险因素:消费电子发展不及预期,宏观经济波动风险。