中科软(603927):单季毛利率创新高,MaaS平台持续完善

业绩简评

   2023年10月26日,公司披露第三季度业绩报告:公司前三季度实现营收39.2亿元,同比增长0.7％;实现毛利润13.4亿元,同比增长8.4％;实现扣非归母净利润3.6亿元,同比增长22.7％。公司单Q3营收为12.9亿元,同比下降3.0％;毛利润为4.6亿元,同比增长9.9％;扣非归母净利润为1.6亿元,同比增长15.0％。

   经营分析

   分业务收入方面,公司单Q3软件类业务营收为11.4亿元,较上年同期增长1.8％;系统集成类业务营收为1.5亿元,同比下降28.6％,主要受大型系统集成项目执行及验收周期影响,目前尚未执行完毕的系统集成项目合同金额超过20亿元。

   由于营收结构调整及软件业务毛利提升,公司单Q3毛利率达35.9％,创上市以来单季度毛利率新高。公司Q3营业成本及销售、管理、研发费用合计同比下滑5.1％,较23年上半年的同比增长1.8％降速明显,公司整体经营质量持续提升。公司在垂直AIGC应用、行业参考模型平台、"保险+"生态平台、数据治理与分析应用等方向持续进行研发投入;并在继续完善行业应用领域垂直MaaS平台体系研发的基础上,在训练数据准备、向量数据库升级、多模态能力整合、模型效果评估、数据安全可控等方向进一步提升自身产品及服务能力。

   盈利预测、估值与评级参考公司三季报数据,我们维持2023-2025年公司营业收入预测为69.7/80.4/92.7亿元,同比增长4.0％/15.3％/15.3％;维持归母净利润预测为7.7/9.8/12.1亿元,同比增长21.0％/26.7％/23.5％;对应23.9/18.9/15.3倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   保费收入及保险IT投入不及预期;"保险+"战略推进不及预期;AIGC赋能效果不及预期;高管及大股东减持风险。