天坛生物(600161):业绩快速增长,新品增量可期-三季点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入40.22亿元,同比增长38.09％;归母净利润8.87亿元,同比增长47.69％;扣非归母净利润8.79亿元,同比增长50.93％。Q3单季度,公司业绩保持高增长态势,实现营业收入13.31亿元,同比增长30.23％;归母净利润3.21亿元,同比增加48.49％;扣非归母净利润3.20亿元,同比增加53.60％。

   公司前三季度毛利率与净利率均有所提升。2023年前三季度,公司毛利率为49.61％,同比增长0.89pct;期间费用率为13.74％,同比下降2.40pct,其中销售费用率为4.94％,同比下降1.85pct;管理费用率为8.19％,同比上升0.12pct;研发费用率为1.45％,同比下降1.33pct;财务费用率为-0.84％,同比上升0.67pct;受益于毛利率增长与期间费用率优化等因素,公司实现净利率30.03％,同比增长1.67pct。单Q3来看,公司实现毛利率51.78％(+3.17pct)、净利率32.56％(+3.54pct)、销售费用率3.44％(-3.43pct)、管理费用率8.56％(+0.65pct)、研发费用率2.44％(+0.20pct)、财务费用率-0.92％(+0.27pct)。

   采浆能力国内领先,浆站建设持续推进。截至2023年6月底,公司共有在营浆站76家,筹建中浆站26家;2023H1公司所属76家在营单采血浆站共采集血浆1125吨,同比增长10.8％,继续保持国内领先水平。2023年9月,公司洪湖武生单采血浆站与黎平中生单采血浆站先后取得《单采血浆许可证》,公司在营浆站数量增长至78家,原料血浆供应能力进一步提升。

   坚持创新研发,上市品种进一步丰富。成都蓉生的10％层析静丙已于9月获得药品补充申请批准通知书并通过药品GMP符合性检查,为国内首款上市的第四代静丙,较5％浓度的第三代静丙在生产工艺、病毒灭活、配方等方面全方位升级,具有不良事件发生少、临床起效更快等优势。同时,成都蓉生的重组Ⅷ因子也已于9月获批上市,在原有血源性八因子产品的基础上为血友病患者提供了更多的选择。此外,公司还布局了多品种研发管线,截至中报,成都蓉生的纤原和兰州血制的PCC处于上市注册申请阶段;成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa及上海血制的纤原等正在开展Ⅲ期临床试验。随着新品种的陆续获批上市,公司综合实力将进一步提升。

   投资建议:我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为24.2％、