中材科技(002080):下游风电需求旺盛,优化玻纤产线有望降本增效-2023年三季报点评

业绩:23Q1-Q3公司实现营业总收入182.32亿元,同比+2.38％,归母净利润17.08亿元,同比-30.16％。其中23Q3公司实现营业总收入58.52亿元,同比-8.17％,环比-27.97％,归母净利润3.16亿元,同比-43.48％,环比-67.52％。

   风机装机持续增长,大型化有望支撑叶片盈利能力保持稳健。据国家能源局数据,2023年1-9月全国风电新增装机容量33.48GW,同比+74％,风电行业装机需求旺盛,有望支撑公司叶片及模具出货量持续增长。风电大型化降本持续推进,叠加不利因素出清后,国内海上风电装机有望快速增长,公司大兆瓦叶片出货占比有望持续提升,从而支撑叶片业务盈利能力保持稳健。

   积极优化玻纤生产线,生产效率有望提升。10月23日,公司公告称,公司全资子公司泰山玻璃纤维有限公司之控股子公司泰山玻璃纤维邹城有限公司拟在山东省邹城市投资11.29亿元建设年产8万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线冷修改造项目。项目建设内容包括对泰玻邹城ZF05细纱生产线进行冷修改造,以及建设年产8万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线。公司积极投资玻纤生产线,有望进一步优化公司产品结构,提升生产效率,降低生产成本,从而有望增强玻纤业务盈利能力。

   投资建议:考虑到公司玻纤业务盈利能力承压,我们下调了盈利预测,预计23-25年公司归母净利润为24.77/30.13/37.54亿元,YoY-29.4％/+21.6％/+24.6％,EPS分别为1.48/1.80/2.24元。考虑到公司玻纤、叶片等业务市占率行业领先,叠加公司积极优化玻纤产线实现降本增效,维持"买入"评级。

   风险提示:风电新增装机不及预期,原材料价格波动风险,玻纤生产线冷修改造项目建设进度不及预期