中金黄金(600489):业绩环比小幅下滑,看好矿山金业务成长性

产销量:三季度矿山金和矿山铜产销量有所下滑。2023年前三季度矿产金产销量分别为13.91/13.33吨,同比-6.6％/-7.7％,矿山铜产销量分别为6.07/6.80万吨,同比+1.5％/+22.7％,冶炼金产销量分别为30.0/29.57万吨,同比+5.1％/+6.1％,电解铜产销量分别为31.35/30.24万吨,同比+11.3％/+13.4％。

   分季度看,23Q3矿产金产销量分别为4.75/4.68吨,环比-6.0％/-4.1％,矿山铜产销量分别为1.93/2.57万吨,环比-9.9％/+6.0％,冶炼金产销量分别为9.5/9.42万吨,环比-9.3％/-8.9％,电解铜产销量分别为10.08/10.19万吨,环比-5.0％/-6.2％。价格上看,国内黄金和铜金属的Q3均价分别为459.7元/克和6.87万元/吨,分别环比+2.7％和+2.3％。

   财务费用环比增加明显。23Q3财务费用2.07亿元,环比+1.45亿元,其中利息费用2.25亿元,环比+1.33亿元。截止三季度末,公司短期和长期借款分别为96.16和55.84亿元,环比二季度末分别增加28.56和27.53亿元。

   集团优质资产注入,看好公司矿山金业务成长性。公司上半年完成金陶、莱州中金和西和三家企业的并购,其中莱州中金保有金资源量372.06吨,目前四条千米竖井已全部实现落底,地表工程顺利开工,预计2025年底投产。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2023-2025年实现净利润30/31/32亿元,对应市盈率分别为18.2/17.3/16.9倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。