南京银行(601009):信贷投放保持强劲,网点建设有序进行

南京银行披露2023年三季度报告,23年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比增长1.4％、0.5％、2.1％,23Q3单季度营收、PPOP、归母净利润同比增长-2.3％、3.5％、-4.6％。从前三季度累计业绩驱动上看,规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献,息差、中收是主要负贡献。

   亮点:(1)信贷投放保持强劲。23年前三季度新增贷款1416亿元,同比多增47亿元,对公为主,持续向绿色、普惠小微、制造、科技创新等实体经济重点领域倾斜,零售贷款新增109亿元,同比少增172亿元,主要增长点来自消费贷。三季度末贷款同比增速17.3％,占生息资产比重48.7％,同比上升0.73pct。(2)中收负增有所缓解,其他非息收入对业绩依然是正贡献。23年前三季度中收同比负增26.3％,较上半年负增28.8％有所改善;其他非息同比增长7.3％,主要是投资收益同比增长43.4％,公允价值变动损益同比负增50.4％。(3)公司披露三季度共8家支行获批开业,网点扩张计划有序推进。

   关注:(1)存款增速放缓,定期化趋势延续。23年前三季度新增存款1040亿元,同比少增472亿元,主要是个人定期存款新增950亿元,同比多增488亿元。Q3单季度存款减少198亿元,其中,对公存款减少389亿元,对公定期存款减少214亿元。三季度末定期存款占比升至77.4％,预计存款成本率刚性。(2)息差预计继续收窄。资产端,受LPR报价下调和存量按揭利率调整影响,贷款收益率可能小幅下降,负债端,存款定期化趋势延续,可能抬升整体负债成本,结合来看,息差预计依然小幅收窄。(3)关注率略有抬升,资产质量总体保持稳定。23年三季度末,不良率继续维持在0.90％,关注率0.97％,较上半年末上升0.12pct,拨备覆盖率380.88％,较上半年末上升0.77pct,拨备余粮相对充裕,风险抵补能力较强。测算23年前三季度不良新生成率0.68％,较上半年下降0.12pct,不良生成压力缓释。

   盈利预测与投资建议:信贷投放保持强劲,网点建设有序进行。预计南京银行23/24年归母净利润增速分别为5.7％/13.7％,EPS分别为1.84/2.10元/股,BVPS分别为13.40/14.97元/股,当前A股股价对应23/24年PE分别为4.25X/3.73X,PB分别为0.58X/0.52X。随着大零售和交易银行两大战略全面推进,经营有望再上新台阶,保持合理价值14.79元/股不变,对应23年PB估值1.1X,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)存款成本上升超预期;(3)国际经济及金融风险超预期;(4)政策调控力度超预期。