隆平高科(000998):主营向好收入高增,转基因种子有望带来新动力-三季点评

事件:公司公布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营收20.47亿元,yoy59.48％,归母净利润5.43亿元,yoy23.57％。其中第三季度实现营收2.62亿元,yoy206.11％,归母净利润-3.98亿元,yoy346％。

   主营业务带动公司收入高增,投资收益拖累公司业绩。公司前三季度及第三季度收入均实现了大幅增长。水稻业务方面,得益于政府推广低镉品种、国际业务增长以及新品种销售上量,水稻业务收入同比实现大幅增长。玉米种子方面,得益于行业景气、公司品种符合市场需求以及东北并购主体增长,玉米种子收入高增。受益于主营业务经营向好,公司23年前三季度销售毛利率40.80％,相比去年同期提升4个百分点;经营活动产生的现金流净额同比提升23.08％。公司的四项费用率也有大幅改善,但报告期内联营企业投資损失增加,影响了公司整体的业绩表现。

   公司盈利预测及投资评级:我们看好公司主营业务持续向好,低效资产剥离后,盈利将逐步回升;转基因种子即将步入实质性落地阶段,公司具备先发优势,增长空间有望进一步打开。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.82、3.09和4.03亿元,EPS为0.14、0.23和0.31元,PE值为117、69和53倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:转基因政策落地不及预期,公司产品研发推广不及预期等。