朗科科技(300042):Q3业绩承压,深耕存储把握AI算力机遇-2023年三季度点评

事件:10月25日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营收10.34亿元,同比下降19.28％;实现归母净利润-0.37亿元,同比下降-194.15％。

   三季度业绩持续承压,毛利率环比有所向好。受存储产品市场需求疲软以及价格下降的影响,2023年Q3公司实现营收3.28亿元,同比下降32.51％,环比下降9.39％;归母净利润-0.17亿元,同比下降200.26％,环比下降37.04％;从利润端看,2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为6.02％/-3.69％,同比分别下降2.80/6.74pct;2023年Q3公司毛利率为4.15％,环比提升0.41pct,净利率为-5.32％,环比收窄2.38pct,单季度盈利能力有所向好。从费用端看,2023Q3公司期间费用率为10.92％,同比+6pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.14％/4.63％/2.08％/0.08％,同比分别变动+0.90/+2.92/+0.80/+1.39pct,费用率整体大幅提升。

   积极推进产品迭代升级,加速助力国产替代。公司积极加速研发进程,推动存储产品针对新制程、新方案的迭代升级。从产品开发来看,1)固态硬盘产品,硬件通过持续优化SATA及PCIe协议适配消费及行业客户产品需求,同时利用软硬件优势持续推进软件产品开发;2)内存产品,为应对消费级、行业级市场主机产品对高性能存储要求,公司加快不同类型及频率(尤其是超高频)产品开发布局;3)存储卡产品,公司持续开发更高性能的数据存储解决方案并结合市场情况,对现有产品更新方案积极迭代,同时对缺乏竞争力产品停产处理以合理利用资源。我们认为,随着AI、物/车联网等新兴领域的快速发展,公司逐步建立的国产化自主品牌"郎"系列有望产品迭代持续加速,国产化替代不断加速。

   紧抓新兴行业机遇,稳步推进产业链上下游布局。随着新兴行业加速发展,市场对于高性能存储产品的需求日益增长,所需设备朝新接口协议、新产品形态、高速度、大容量方向发展,公司紧抓AI智能、物联网及新能源汽车发展契机,持续开发、迭代更高性能的数据存储解决方案和产品。1)物联网及新能源汽车领域,积极开拓新业务领域打造公司第二曲线,目前已经通过新意睿安基金间接投资广汽埃安;2)上游封装测试领域,与创芯源合资建设韶关朗正封测工厂;此外,公司已投资建设存储芯片封装测试工厂,模组生产工厂投资拓建3条高速SMT生产线,就政策、需求及市场行情变化灵活调整采购及生产策略,以保障生产经营和运营效率。3)下游AI智算领域,与北京算芯设立合资公司朗科智算,从事AI智算设备等产品及解决方案,已发布AI服务器、高密度智算站及智能小站等产品,有关项目解决方案已覆盖多家大型央企客户;与山西算芯签署战略合作协议,充分发挥各自在存储和AI智算行业领域的市场优势,深度参与韶关国家级智算中心建设。我们认为,公司持续推进产业链上下整合及新兴业务拓展,产品有望从消费级存储向企业级存储和车规级存储发展;同时持续推进从"存力"到"算力"新产品与新技术的落地,加速智算领域发展。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为0.69/0.86/1.07亿元,当前股价对应PE分别为92/73/58倍,鉴于公司存储产品有望受益于韶关数据中心产业集群建设,未来业绩有望实现较快增长,维持"买入"评级。

   风险提示:创新或产品更新不及预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、韶关数据产业集群业务发展不及预期、存储芯片供应风险。