南京银行(601009):非息表现积极,规模保持高增速-三季点评

南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1％,营业收入同比增长1.4％,收入和业绩小幅放缓,主要压力来自息差,非息整体表现积极,手续费同比降幅收窄,其他非息持续高位贡献盈利。关注贷款占比略升,贷款拨备平稳。季报反映公司优秀的投资业务能力和扎实的客户基础,目前2023年PB0.58X,估值过度悲观,价值低估,维持增持评级。支撑评级的要点

   盈利、收入增速放缓,息收入承压,非息改善。南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1％、增速较上半年下降3.2个百分点,业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。前3季度营收同比增长1.4％,增速较上半年放缓1.8个百分点,息收入同比下降2.8％,增速转负,非息收入同比增长7.3％,手续费降幅收窄,其他非息增速略降仍高位。压力主要来自息收入,测算前三季度单季净息差1.53％,同比收窄23bp,测算3季度资产收益率下降7bp、负债成本率上升8bp。3季度单季净息差1.41％,环比降7bp,降幅收窄。

   规模保持较快增速

   3季度末南京银行总资产同比增15.2％,增速较2季度略降1.0个百分点,其中贷款增速17.3％,增速较上季度下降0.3个百分点信贷增长主要靠对公信贷拉动,对公贷款同比增长21.9％,增速高位上升1.1个百分点,零售贷款同比增5.9％,增速趋缓4.0个百分点,交易类资产同比增长26.8％,占比19.7％,较2季度末下降0.8个百分点。3季度末存款总额同比上升10.0％,增速略缓1.7个百分点。

   投资相关其他非息持续贡献,手续费收入拖累减弱前3季度南京银行非息收入同比上升7.3％,增速较上季度加快0.4个百分点。其中,前3季度手续费收入同比下行26.3％,降幅较上半年趋缓,3季度单季同比下降18.3％。公司前3季度其他非息同比上升21.0％,仍保持高位,其他非息收入占比营收达到35.5％。

   关注占比略升,贷款拨备平稳南京银行3季度不良率0.90％,环比持平2季度,不良额同比增加2.6％,关注类贷款占比0.97％,较2季度上升12bp。前3季度资产减值损失同比下降5.8％,贡献利润,拨备覆盖率380.88％,环比上升77bp,拨贷比3.42％,环比上升1bp,贷款风险抵补能力增强。

   估值

   根据公司季报,我们维持公司盈利预测,2023/2024年EPS为1.85/2.07元,目前股价对应2023/2024年PB为0.58x/0.50x,维持增持评级。评级面临的主要风险

   经济下行、海外风险超预期。