亨通光电(600487):Q3海风市场景气仍较弱,发布回购彰显信心

事件描述

   10月30日,公司发布2023年三季报,23年前三季度公司实现营收351亿元,同比增长1.3％,实现归母净利润18亿元,同比增长27.1％;实现扣非净利润17亿元,同比增长14.8％。

   事件评论

   Q3海风市场景气仍较弱,电力及光通信业务平稳增长:23Q1-Q3,在"新基建"、"碳达峰、碳中和"、"数字中国"等背景下,随着信息通信行业整体运行向好,光通信行业供需格局改善,国家电网建设稳步推进,公司致力于成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商。年初以来,由于海上风电开工率不高,海洋业务整体收入贡献较弱,23Q3公司实现营收119亿元,同比下滑5％,环比下滑3％;实归母净利润5.5亿元,同比下滑1％,环比下滑35％;实现扣非净利润4.9亿元,同比下滑17％,环比下滑42％。23Q3,公司存货环比增长8.6亿元,合同负债环比增长5.6亿元,或反映订单有一定的积压。

   移动新一轮普缆集采落地,国内外海洋订单持续斩获:2023年6月,移动启动了新一轮普通光缆招标,在最终招标价格下,预计公司光纤光缆业务盈利水平有望提升。高毛利的射阳海缆项目也将在H2起陆续交付,后续毛利率继续改善可期。公司海洋公司聚焦全球风电资源,推进全球区域合作发展,2023年至今,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足。截至本报告期末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元,拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元。

   23Q3毛利率同比提升,净利率受研发投入拖累:23Q3公司实现毛利率17.4％,同比提升1.6pct,环比下滑0.4pct,23Q3实现净利率4.5％,同比下滑0.2pct,环比下滑2.4pct。

   期间费用方面,销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1pct/+0.3pct/+2.0pct/+0.3pct。公司持续加大研发投入,加强战略性人才队伍的规划建设,打造具有全球视野及管理能力的国际化人才队伍、壮大新兴产业领域的领军人才和核心人才队伍,对盈利能力有所拖累。

   发布回购彰显公司发展信心:2023年10月23日,公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。本次回购资金总额拟不低于人民币5,000万元,不超过人民币10,000万元;回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内;回购价格不超过人民币21.02元/股(含),回购价格上限不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150％。回购彰显公司对未来发展的信心。

   盈利预测及投资建议:年初以来国内海风市场景气仍较弱,公司电力及光通信业务平稳增长。移动新一轮普缆集采落地,光纤光缆业务盈利水平或提升,国内外海洋订单持续斩获,后续毛利率改善可期。23Q3公司毛利率平稳,净利率受研发投入拖累,发布回购彰显信心。预计2023-2025年归母净利润为22.71亿元、26.83亿元、30.87亿元,对应同比增速43％、18％、15％,对应PE为14倍、12倍、10倍,重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、产业政策与市场风险;

   2、海外投资与经营风险。