天坛生物(600161):Q4受扰动略有下滑,长期优势稳固-2023年业绩快报点评

本报告导读:2023Q4业绩略有下滑,采浆资源和品种丰富度的长期优势不变,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。

   结合2023Q4业绩初步核算数据及新浆站开设节奏,下调2023-2025年预测EPS为0.67/0.80/0.97元(原为0.71/0.94/1.28元),参考板块估值给予2024年目标PE39X,维持目标价为31.11元,维持增持评级。

   Q4业绩略有下滑。根据初步核算数,公司2023年全实现营收51.82亿元(同比+21.6％,下同),归母净利润11.03亿元((+25.2％),扣非净利润10.95亿元((+28.3％);单2023Q4实现营收11.60亿元(同比下滑14.0％,环比2023Q3下滑12.9％),归母净利润2.16亿元(同比下滑23.0％,环比2023Q3下滑32.7％),扣非净利润2.16亿元(同比下滑20.4％,环比2023Q3下滑32.6％),预计受到2023Q1采浆下滑的传导影响。

   新浆站陆续建成,为采浆量增长提供持久动能。依托央企股东影响力及综合优势,公司采浆资源业内领先,根据公告,2023H1期间76家在营浆站采浆1125吨(同比+10.8％),2023年下半年3家新浆站获证开始采,另有23家在建浆站2024年有望陆续建成,为采浆量持增长奠定基础。

   品种持续丰富,重组8因子有望贡献增量。公司新品种研发稳步推进,蓉生的国内首款高纯静丙已于2023年9月获批,蓉生纤原,兰州血制PCC处于上市注册申请阶段,另有多款产品正在开展Ⅲ期临床研究,有望持续提升吨浆盈利能力。生产不受限于血的蓉重组8因子亦于2023年9月获批,为国产第三家未来几年内有望贡献业绩增量。

   风险提示:终端供需变化,新品推广销售不及预期