蓝晓科技(300487):我国吸附分离材料龙头,长期发展稳健

公司主营业务是吸附分离材料以及围绕吸附分离材料形成的配套系统装置和吸附分离一体化柔性解决方案。公司的下游需求旺盛带动多项业务进入快速增长通道,新领域突破不断,未来成长空间大。

   吸附分离材料产销量持续增长,未来仍有广阔空间。根据公司23年业绩预告,公司生命科学等高附加值的产品销售占比增加,带动公司利润率水平的稳步提升。生命科学方面,公司凭借seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域的主要供应商。据公司22年年报给出的数据,GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2021年全球市场规模约为160亿美金,2030年有望增长至约400亿美金,这将给固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间。

   公司净利润增长迅速,股东回报高。据统计,公司上市8年以来,归母净利润由15年的0.59亿元增长至22年的5.37亿元,接近十倍的增幅。上市以来公司累计分红近5亿元,其中20年,公司股利支付率超过20％;

   21年股利支付率超过30％。经营性现金流净额由上市之初(2015年)的0.24亿元增长至2022年的7.23亿元;同时,公司也基于自身的经营情况、以及未来发展前景,通过自有资金回购公司股份,回购金额2839万元,总计55万股,为公司股东创造了良好的收益。未来公司也将持续做大做强自身业务,继续规范公司的治理结构,努力为公司股东创造良好的回报。

   盐湖提锂领域项目有序推进。公司在业绩预告公告中表示,公司盐湖提锂项目有序推进中。公司23年中期报告中提到,截至23年年中,公司亿纬锂能金海锂业项目已经完成安装,合同总金额为4.9亿元。我们认为,公司凭借在盐湖提锂领域扎实的技术储备以及领先的产业化能力以及未来全球汽车电动化的发展,盐湖提锂板块预计后续有望持续获得大订单

   持续推进国际化战略,加强海外营销技术网络建设及国际化高层次人才引进。公司在阿根廷设立子公司及南美研发中心,为大量南美"锂三角"区域客户提供本地化的技术服务,助力公司市场开拓和项目运营,未来有望持续贡献收入维持公司"强烈推荐"投资评级。我们预计公司2023-2025年营收为28.6/38.4/51.5亿元,归母净利润为7.89/10.83/14.89亿元,对应当前PE为26.3/19.2/14.0倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:汇率波动风险、海外需求疲软、经济衰退等。