蓝晓科技(300487):专注主业巩固龙头地位,高分红+回购提升股东回报-公告点评

事件:公司发布《推动"质量回报双提升"行动方案》公告。

   点评:吸附材料产销持续增长,生命科学领域销售占比提升,公司23年业绩维持高增速:一方面,在碳酸锂需求不断释放的背景下,公司盐湖提锂的大型项目增长强劲,与多家盐湖资源企业建立合作关系,从而带动公司主营的吸附分离材料与系统集成装置产销的持续增长;另一方面,下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长,带动固相合成载体销售,同时软胶、硬胶等产品销量增加,板块保持较高增速,生命科学领域收入占比提升带动公司毛利率上行。多元领域夯实业务底盘,高附加值产品占比提升,助力公司23年业绩大幅增长,2023年公司预计实现归母净利润6.7-8.6亿元,同比+25％～+59％,实现扣非后归母净利润6.6-8.5亿元,同比+35％～+73％。

   长期实行高分红政策,回购彰显公司信心:2020年度,公司派发现金红利4,396万元,股利支付率超过20％;2021年度,公司派发现金红利9,446万元,股利支付率超过30％;2022年度,公司派发现金股利21,513万元,股利支付率超过40％。

   受益于业绩的高位支撑,公司的分红政策稳步推进,确保每三年现金分配的利润不少于三年内实现的年均可分配利润的30％。此外,公司于2023年11月28日通过股份回购方案,回购金额为2000～3000万元,回购价格上限80元/股进行测算,回购数量为25～37.5万股。公司已于2023年12月4日至2024年1月2日完成回购,回购数量55万股,成交价格区间49.72～52.87元,成交总金额2839万元。持续稳定的分红和回购助推股东回报提升,有效增强投资者信心。

   大力布局生命科学领域,积极打造吸附分离细分行业龙头:公司深耕吸附分离材料领域,通过不断研发相关技术,持续拓展产品应用范围,成为了国内吸附分离材料龙头企业,是国内吸附分离技术新兴应用领域跨度大、产业化品种多、综合技术实力强的产品和应用服务提供商之一。公司在生命科学领域表现优异,产品类型涵盖层析介质、色谱填料、微载体、多肽合成固相载体、核酸固相合成载体、西药专用吸附材料、固定化酶载体等多个品类。23H1公司生命科学板块营收2.1亿元,同比+40％。其中多肽固相合成载体发展迅速,销量增长明显,主要受益于全球范围内GLP-1类多肽药物销售大幅增加。在多肽固相合成载体领域,公司具有Seplife2-CTC固相合成载体和Sieber树脂、Rink、Wang等多款产品,在产品品质、工艺稳定性、与客户粘性等方面具有一定的先发优势。伴随持续聚焦吸附材料主业,公司核心竞争力有望不断夯实,业绩稳步提升。

   盐湖提锂在手订单高质量交付,依托优质品牌形象持续新签订单:截至2023年年末,公司已签订盐湖提锂项目12个,锂盐产能近9万吨,累计合同总额近30亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏,以及欧美、南美区域。目前,公司树立了"DLELeader"(原卤直提技术领导者)这一品牌形象,获得海内外客户认可,2023年以来,公司新签国投罗钾5000吨提锂项目系统装置订单、阿根廷哈纳克3000吨提锂整线订单、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单。公司在手订单充足,业绩有望持续增厚。

   盈利预测、估值与评级:公司吸附材料多板块营业收入高速增长,在生命科学等领域持续拓展利润新增长点,盈利能力持续增强,因此我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24亿元,EPS分别为1.53/2.04/2.42元,维持"增持"评级。

   风险提示:投产进度不及预期;国际贸易风险影响出口销售;产品价格下跌。