亨通光电(600487):亨通高压引入战投,助力海洋能源布局-事件点评

投资要点:

   维持盈利预测、目标价和增持评级。公司公告旗下亨通高压将引入战略投资,总计约10.3亿元,我们维持2023-2025年归母净利润21.10/25.1/30.33亿元,对应EPS0.86/1.02/1.23元,维持目标价17.2元,维持增持评级。

   亨通高压引入战投,明确通过股权上翻或赎回退出。亨通高压及其主要子公司(亨通海能、亨通海工、亨通蓝德、揭阳亨通)是公司海洋能源板块重要开展单元。本轮融资引入建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金,预计投资10.3亿元,完成后公司持股比例为89.61％,其他股东持股比例合计为10.39％。我们预计融资将用于揭阳、常熟等地的工厂拓展。根据协议,本轮投资者最晚在2027年6月30日前通过股权上翻(即亨通高压股权转换为亨通光电股权)或以每年8％的单利赎回退出。这是战投对所投子公司(亨通高压)不考虑上市的一种常见的退出方式。

   2024各地项目出炉,行业景气度回升。近期,广东阳江2024年将重点投产粤电青洲二,续建5个海上风电项目及新开工6个项目,总共8.6GW。广东江门也将川岛一、川岛二列为重点建设项目;浙江省将推进嵊泗1#、3#、4#、7#海上风电场建设,以及象山3启动竞配。

   进入3月行业各地项目陆续出炉,景气度显著回升。

   催化剂:本轮战略投资顺利推进,海风行业景气回暖;

   风险提示:海缆、光缆盈利能力下降