北方华创(002371):营收持续高增,盈利能力进一步抬升

事件:

   1.公司发布2023年年度业绩快报,报告期内实现营收220.79亿元,同比增长50.32％;实现归属于母公司所有者净利润38.99亿元,同比增长65.73％;实现扣非归母净利润35.81亿元,同比增长70.05％。

   2.公司发布2024年第一季度业绩预告,预计营收为54.2亿元～62.4亿元,比上年同期增长40.01％～61.19％;预计归属于母公司所有者净利润10.4亿元～12亿元,比上年同期增长75.77％～102.81％;预计扣非归母净利润9.9亿元～11.4亿元,比上年同期增长85.46％～113.56％。

   主营业务持续发力,规模效应逐步显现:

   公司2023年营收同比增长50.32％,主要系报告期内公司主营业务发展良好,半导体设备国产替代快速推进,应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升,工艺覆盖度及市场占有率显著增长,产品销量同比大幅度增加。从盈利能力来看,23年公司净利率17.7％,盈利能力持续提高,规模效应逐步凸显。从订单来看,2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70％,新签订单延续高增长趋势。

   24Q1营收预计同比延续高增,净利率同比进一步提高:

   2024年第一季度,公司预计营收以及归母净利润同比均大幅提高,按照营收和归母净利润的中值58.3亿以及11.2亿测算,净利率19.2％,同比提高3.2pct,盈利能力持续提高。

   全球半导体设备市场复苏叠加国产替代,公司有望持续受益:

   近日,根据SEMI的数据指出,由于内存市场复苏以及对高效能运算和汽车应用的强劲需求,全球用于前端设施的300mm晶圆厂设备支出预估在2025年首次突破1000亿美元,到2027年将达到1370亿美元的历史新高。从国内来看,中国大陆是全球最大的半导体设备市场,2023年预计市场规模可达366亿美元,同比增长29％。目前,国内半导体设备大部分依然需要依赖海外,北方华创是国内半导体设备龙头,未来有望持续受益全球半导体设备市场复苏以及国产替代推进。

   投资建议:

   我们预计公司2023年～2025年收入分别为220.79亿元、298.77亿元、397.07亿元,归母净利润分别为38.99亿元、57.17亿元、76.59亿元。考虑公司规模效应逐步显现,产能大幅提升,半导体 国产替代加速。给予公司2024年PE33.00X的估值,对应目标价355.74元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。