北方华创(002371):24Q1业绩预增,半导设备持续景气-公司点评研究

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   公司发布2023年度业绩快报及2024年第一季度预告。2023年,公司实现营业收入220.79亿元,yoy+50.32％;归母净利润38.99亿元,yoy+65.73％;扣非净利润35.81亿元,yoy+70.05％;基本每股收益7.36元,yoy+65.03％。2024Q1,公司预计实现营业收入54.2-62.4亿元,同比增长40.01％-61.19％;归母净利润10.4-12亿元,同比增长75.77％-102.81％;扣非净利润9.9-11.4亿元,同比增长85.46％-113.56％;基本每股收益1.96-2.26元/股。

   市占率显著增长,23年新增订单大幅增加

   2023年主营业务呈现良好发展态势,市场认可度不断提高,应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用,工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升;2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70％。单季度来看,23Q4公司实现营业收入74.82亿元,yoy+60.01％,QoQ+64.26％;归母净利润10.15亿元,yoy+52.17％,QoQ-6.45％。

   24Q1营收、利润双增,市场竞争力凸显

   2024年第一季度,公司聚焦半导体设备业务,核心竞争力提升,收入同比稳健增长。随着公司营收规模的持续扩大,规模效应逐渐显现,成本费用率稳定下降,归母净利润保持同比增长。按预计中值来看,公司预计24Q1实现营业收入58.3亿元,yoy+50.61％;归母净利润11.2亿元,yoy+89.19％;扣非净利润10.65亿元,yoy+99.44％。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为220.79/302.58/387.61亿元,同比增速分别为50.32％/37.05％/28.10％;归母净利润分别为38.99/59.23/79.23亿元,同比增速分别为65.73％/51.92％/33.75％,EPS分别为7.35/11.17/14.94元/股,3年CAGR为49.89％。鉴于公司国产半导体设备龙头企业且行业持续景气,参照可比公司估值,我们给予公司2024年35倍PE,目标价390.96元,维持"买入"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产不及预期,设备研发、验证进度不及预期,产能供给不及预期。