恒瑞医药(600276):业绩平稳增长,研发稳步推进

|2023年报和2024年--季报

  2023年,公司实现营业收入228.20亿元,同比增长7.26％;归母

  净利润43.02亿元,同比增长10.14％;扣非后归母净利润41.41亿元,

  同比增长21.46％;基本每股收益0.68元,同比增长11.48％。2024年.

  Q1公司实现营业收入59.98亿元,同比增长9.2％;归母净利润13.69.

  亿元,同比增长10.48％;扣非后归母净利润14.40亿元,同比增长.

  18.06％;基本每股收益0.21元,同比增长10.53％。

   营业收入逐渐增加,创新药成锺要驱动力

  2023年公司创新药收入达106.37亿元(不含对外许可收入),同

  比增长22.1％,占总收入比重达46.61％;仿制药收入略有下滑,2023

  年销售额同比减少7.02亿元。2023年公司3款1类创新药(阿得贝利

  单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑)、4款2类新药(盐酸右美托咪定鼻

  喷雾剂、醋酸阿比特龙纳米晶、盐酸伊立替康脂质体、恒格列净二甲.

  双胍缓释片)获批上市。创新药收入增加的原因为:公司创新药疗效显.

  著,贡献了业绩增量;新进入国家医保目录的创新药可及性提高,可以

  造福更多患者,并且公司持续挖掘已上市产品的临床需求潜力,有望为

  公司业绩提供支撑。

  肿瘤领域管线丰富,多领域广泛布局

  公司在肿瘤领域有丰富的研发管线,同时在自身免疫疾病、疼痛管

  理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸系统疾病、血液疾病、

  神经系统疾病、眼科等领域也进行了广泛布局。2023年公司共有14项.

  上市申请获NMPA受理,12项临床推进至II期,35项临床推进至II

  期,30项临床推进至I期。

   研发与开放并重,推进国际化进程

  公司持续深耕新药开发,维持较高研发投入,2023年累计研发投

  入61.50亿元,其中费用化研发投入49.54亿元,2024Q1研发费用

  12.2亿元。公司加强早研与医学转化建设,并且坚持研发与开放并重,

  寻求与全球领先医药企业的合作机会,实现研发成果的快速转化,2023.

  年公司已达成5项对外许可交易,交易总金额达40亿美金以上。

  投资建议:

  我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84元、1.02元和1.25

  元,对应的动态市盈率分别为50.27倍、41.43倍和33.92倍。恒瑞医

  药作为我国创新药企业龙头,研发布局合理、全面,产品管线有望持续

  丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、产品销售不及预期

  风险