蓝晓科技(300487):23年业绩维持高增,以平台型发展穿越周期-公司快报

事件描述

   4月21日,蓝晓科技发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入24.89亿元,同比增长29.62％;实现归属于母公司所有者的净利润7.17亿元,同比增长33.35％;基本每股收益1.43元,同比增加32.41％。

   2023年四季度实现营收9.12亿元,同比增长22.82％,环比增长60.26％;实现归属于母公司所有者的净利润1.99亿元,同比下降11.18％,环比增长15.48％。2024年一季度实现营业收入6.31亿元,同比增长25.99％,环比下降30.84％;实现归属于母公司所有者的净利润1.69亿元,同比增长26.35％,环比下降14.94％;基本每股收益0.34元,同比增长25.93％。

   事件点评

   基本仓及盐湖提锂大项目拉动增长,高毛利生命科学品种成长提升盈利能力。2023年公司盐湖提锂大项目实现营收5.2亿元,占比20.9％,同比增长85.16％;基本仓业务实现营收19.69亿元,同比增长20.12％。公司吸附材料总产量4.93万吨,同比增加1.63％;销量4.77万吨,同比增加10.47％。

   2023年公司综合毛利率为48.9％,同比上升4.88％,主要得益于如生命科学等高毛利品种占比增加,以及生产精细化管理和成本控制加强。分板块看,2023年公司生命科学、节能环保、水处理与超纯化三大板块营收同比增长40％、37％及22％;金属资源、化工与催化、其他吸附材料营收同比下降9％、6％、64％。食品加工板块营收基本不变。

   生命科学:受到GLP-1市场高景气拉动,固相载体需求增长明显,拉动收入占比持续上升。2023年全年礼来Mounjaro销售额为51.63亿美元,同比增长970％,其中第四季度销售额为22.06亿美元;12月5日开卖的减肥适应症Zepbound创1.76亿美元销售额。替尔泊肽的旺盛销售有望拉动未来固相载体需求。目前公司具备固相载体产能120吨,固相合成载体seplife2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商。

   盐湖提锂:2023年公司获取大型产业化项目订单4个,新增合同额近5亿元,截止23年年报,公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨,其中5个已经成功投产运营。中试项目累计约120个,为持续形成订单提供潜力。

   水处理及超纯化:对标国际顶尖品牌,高端饮用水市场渗透率继续提升,超纯水市场覆盖率持续提高。2023年公司均粒系列产品在电子、核电领域大客户推广率趋近70％。

   投资建议

   我们预测2024年至2026年,公司分别实现营收30.32/36.9/43.44亿元,同比增长21.8％/21.7％/17.7％;实现归母净利润9.86/12.43/14.88亿元,同比增长37.6％/26.0％/19.7％,对应EPS分别为1.95/2.46/2.95元,PE为22.7/18.0/15.1倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示

   经营规模扩张带来的管控风险;市场竞争风险;应收账款的回收风险;核心技术人员流失、技术泄密的风险;国际业务拓展风险。