蓝晓科技(300487):主业经营稳定,多领域发展提供公司成长动能-2023年年报＆2024年一季报点评

事件概述

   4月21日,公司发布2023年年报和2024年一季度报告。2023年,公司实现营业收入24.89亿元,同比+29.62％;实现归母净利润7.17亿元,同比+33.35％;实现扣非归母净利润7.23亿元,同比+47.63％。2024年第一季度,公司实现营业收入6.31亿元,同比+25.99％;实现归母净利润1.69亿元,同比+26.35％;实现扣非归母净利润1.65亿元,同比+27.97％。

   生命科学等业务继续维持高增长,助推公司盈利能力提升。2023年,公司吸附分离业务(营收占比98.28％)毛利率达到48.90％,同比+4.88个百分点;其中,吸附分离材料实现营收15.56亿元,同比+13.45％,毛利率51.13％,同比+7.16个百分点;系统装置实现营收8.25亿元,同比+76.44％,毛利率44.92％,同比+1.59个百分点。

   吸附材料中,水处理及超纯化业务实现营收5.13亿元,同比+21.99％,公司在高端饮用水市场渗透率继续提升,超纯水市场覆盖率持续提高,水处理及超纯化业务保持稳健增长;生命科学业务实现营收4.44亿元,同比+39.60％,固相载体需求增长明显,拉动生科业务占比持续上升,公司积极建设生科领域全球化营销网络,打开海外市场。

   盐湖提锂大项目陆续交付,底盘业务稳健增长。2023年,盐湖提锂大项目实现营业收入5.20亿元,同比+85.16％。报告期内,大项目陆续交付、验收对营收拉动显著;获取大型产业化项目订单4个,新增合同额近5亿元,订单持续性强。公司推出的"吸附法"整线提锂技术路线已成为行业公认的产业化方案,截至2023年末,已签订盐湖提锂项目12个,锂盐产能近9万吨,累计合同总额近30亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏,以及欧美、南美区域。扣除盐湖提锂大项目后,基础业务收入19.69亿元,同比+20.12％,公司底盘业务稳健增长。

   研发驱动发展,公司产品竞争力持续提升。2023年,公司研发费用支出1.47亿元,占营收5.93％,近5年累计研发费用投入4.63亿元。报告期内,公司推出"第三代"盐湖提锂吸附剂,产品性能全面领先市场已知竞品,成本大幅下降;在生命科学领域,开发出新一代耐碱蛋白,耐碱1.0M,极大的提升了产品的竞争力;聚合物色谱填料LXPM50HQ/50HS等产品完成实验室开发,并获得客户中试订单,进一步提升抗体应用领域的产品组合竞争力。公司持续技术创新,开展前瞻性布局,使吸附分离技术适应新兴应用领域需求,并且坚持产业化导向,高效发挥技术创新的经济和社会价值,助力公司的高质量发展。

   投资建议

   公司生命科学、水处理与超纯化、系统装置等业务高速增长,成长性良好,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为31.14/37.82/45.39亿元,同比增速分别为25.12％、21.44％、20.02％,归母净利润分别为9.75/12.28/14.65亿元,同比增速分别为36.02％、25.96％、19.27％,EPS为1.93/2.43/2.90元/股,2024年4月23日收盘价对应PE分别为23.60x、18.74x、15.71x。维持"买入"评级。

   风险提示

   需求不及预期,原材料价格波动,客户开拓不及预期,新技术研发及产业化进度不及预期,项目进展不及预期