久立特材(002318):高端产品占比持续提升

事件:

   2023年报:2023年,公司实现营业收入85.68亿元,同比增长31.07％;归属于上市公司股东的净利润14.89亿元,同比增长15.58％;归属于上市公司股东的扣非净利润12.2亿元,同比下降5.14％。

   点评:

   高端产品占比持续提升。公司是全球不锈钢管龙头企业。公司高度重视研发投入,改善生产工艺,优化产品结构,推进产品转型升级,攻破多项核心关键技术,填补国内多项不锈钢管领域空白,打破国外垄断格局,九个产品创下替代"第一"。公司产品销售中核电、航空航天和高端油气管等高端领域占比逐渐增长,高端收入占比稳步递增。公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入约为19亿元,占公司营业收入的比重约为22％。复合管产品销售收入同比上升367.63％,合金材料产品销售收入同比上升108.49％。

   培育新的盈利增长点。公司积极寻找协同机会,努力培育符合主业战略布局和投资方向的利润增长点。通过收购华特公司少数股东股权和久立材料部分股权等举措,进一步完善产业、技术、市场领域的布局,更好地发挥协同效应。通过收购德国EBK公司,整合了其优质资源,进一步向管线钢管业务领域延伸,建立起未来稳健的收入及利润增长源,是公司实现海外布局的重要里程碑;重点项目有序推进。公司积极有序推动项目运行建设,为自身高质量发展和实现新突破提供有力支撑。公司加快推进金属材料研究院项目、管件二期、特冶二期及其他重点项目的投建工作。公司持续推动产线升级改造,积极设计方案并优化现有装备工艺和生产环境,从而生产出更高质量、高标准的产品,进一步推动公司在智能制造方面的深度转型,提升高附加值产品的市场竞争力。

   投资建议与评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为121.47/141.16/162.33亿元,归母净利润分别为14.48/16.7/19.14亿元。参考武进不锈、常宝股份和广大特材,考虑到公司为不锈钢管细分行业龙头,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动;粉体材料下游需求不足的风险。