浪潮信息(000977):业绩显著改善,AI浪潮下成长空间广阔

事件:浪潮信息发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现营业收入658.67亿元,同比-5.41％;归母净利润17.83亿元,同比-14.54％。公司24Q1实现营业收入176.07亿元,同比+85.32％;归母净利润3.06亿元,同比+64.39％。

   点评:

   AI服务器渗透率提升,公司业绩显著改善。公司23Q4/24Q1营业收入分别为177.70/176.07亿元,同比分别增长6.04％/85.32％。尽管2023年服务器行业周期下行,但公司依然展现出极强的韧性,根据Gartner、IDC发布的2023年最新市场数据,公司服务器/液冷服务器市场占有率中国第一。同时,受益于AI服务器渗透率的提升,产品ASP提升明显,2023年公司销售产品125.6万台(含部分散件),ASP达5.2万元,同比提升19.0％。展望今年,传统服务器周期筑底、AI服务器高速成长,公司24Q1营收、归母净利润均大幅提升,全年增速可期。

   全面拥抱AI浪潮,成长空间广阔。2023年,公司发布全新一代G7算力平台,打造通用计算、AI计算、高端计算、应用优化、整机柜、一体机等产品,实现全算力业务场景覆盖,创造了多项性能记录。AI服务器新品频出,最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7,较上代平台大模型实测性能提升近7倍,同时发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。

   践行"Allin液冷"战略,产品实现批量化部署。相较传统的IDC,AIDC对散热性能提出了更高要求。公司发布全栈液冷产品,实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷;在系统方案层面,公司提供液冷数据中心全生命周期整体解决方案。截至23年末,公司液冷产品和解决方案已相继在众多头部互联网公司,以及金融、教科研等领域实现批量化部署。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为753.9/866.6/996.2亿元,归母净利润21.0/26.0/31.4亿元,对应PE分别为27x/22x/18x。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期;产品研发不及预期。