农业银行(601288):业绩微降,关注中期分红安排-2024年一季报点评

营收和规模净利润小幅下降,在大行中处在较好水平。2024年一季度实现营收1860亿元(YoY,-1.76％),归母净利润704亿元(YoY,-1.63％)。全年加权平均ROE为11.39％,同比下降1.21个百分点。

   以量补价实现净利息收入微降,其他非息收入增长较快。一季度利息净收入同比下降0.7％,手续费及佣金净收入同比下降10.8％,其他非息净收入同比增长11％。一季度公司披露的净息差1.44％,同比下降26bps,较2023全年收窄16bps,主要受LPR下行重定价、存量房贷利率下调以及新发放贷款利率下降的冲击。期末,资产总额42.2万亿元,贷款总额23.9万亿元,存款总额31.1万亿元,较年初分别增长5.7％、5.5％和7.5％,规模延续较快扩张。

   县域金融发展态势较好,信贷投放重点发力制造业、绿色信贷和普惠金融等领域。期末,县域贷款余额9.4万亿元,较年初增长了7.1％,占贷款总额的39.5％。制造业贷款余额、绿色信贷业务余额以及普惠金融领域贷款余额分别为3.3万亿元、4.8万亿元和4.4万亿元,较年初分别增长了12.7％、18.9％和22.6％。

   资产质量平稳,拨备覆盖率稳定在高位。期末不良贷款率1.32％,较年初下降1bp。当期计提信用减值损失同比下降1.6％,期末拨备覆盖率303.2％,比年初下降0.65个百分点,处在大行前列。

   资本合理充裕,董事会决议中期分红安排。期末公司核心一级资本充足率11.37％,较年初提升了0.65pct,处于合理充裕水平。董事会决议2024年度中期利润分配相关安排,根据经审阅的2024年上半年财务报告,合理考虑当期业绩情况,在2024半年度具有可供分配利润的条件下,实施2024年度中期分红派息,年中股息总额占2024年半年度集团实现的归属于母公司股东净利润的比例不高于30％。后续制定2024年度利润分配方案时,将考虑已派发的中期利润分配金额。

   投资建议:公司具备县域金融独特优势,业绩在上市大行中处在较好水平。

   维持2024-2026年归母净利润2952/3065/3243亿元的预测,对应的同比增速为9.6％/3.8％/5.8％;摊薄EPS为0.84/0.88/0.93元。董事会决议中期分红安排,公司股息具备优势,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。