北方华创(002371):Q1业绩高速增长,平台化逻辑持续兑现

事件概述

   公司发布2023年报和2024年一季报。

   2023年业绩符合预期,IC设备收入占比提升明显1)收入端:2023年公司实现营收220.79亿元,同比+50.32％,收入规模快速增长,主要系应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等IC设备订单加快交付确认。分产品看:电子工艺装备实现收入196.11亿元,同比+62.29％,其中刻蚀设备近60亿元,薄膜设备超60亿元,立式炉和清洗设备超30亿元;电子元器件收入24.32亿元,同比-5.51％。2)利润端:2023年公司实现归母净利润38.99亿元,同比+65.73％,实现扣非后归母净利润35.81亿元,同比+70.05％,2023年公司归母净利率、扣非后归母净利率分别为17.66％、16.22％,分别同比+1.64、+1.88pct,盈利水平有所提升;23年公司整体毛利率为41.10％,同比-2.73pct,主要系电子元器件收入占比下降且毛利率下降所致,23年公司期间费用率-3.16pct,主要系规模效应。

   2024Q1业绩持续高增,新接订单延续快速增长1)收入端:2024Q1公司实现营收58.59亿元,同比+51.36％,符合业绩预告指引,主要系订单加速交付确认。2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70％,24Q1我们预计新接订单维持高速增长,在手订单充足,确保2024年收入端延续快速增长态势。2)利润端:2024Q1公司实现归母净利润11.27亿元,同比+90.40％,实现扣非后归母净利润10.72亿元,同比+100.91％;2024Q1归母净利率、扣非归母净利率分别为19.23％、18.30％,分别同比+3.94、+4.51pct,盈利水平持续大幅提升,24Q1公司整体毛利率为43.40％,同比+2.22pct,期间费用率同比+1.86pct,主要系研发费用率+2.83pct。

   半导体设备产品线持续完善,平台化逻辑稳固公司为半导体设备平台型龙头,产品涵盖刻蚀、薄膜沉积、氧化退火、清洗等细分领域具备较强市场竞争力,占据一定市场份额。1)刻蚀设备:ICP实现了12英寸各技术节点的突破,多晶硅及金属刻蚀系列ICP设备实现规模化应用,完成了浅沟槽隔离刻蚀、栅极掩膜刻蚀等多道核心工艺开发和验证;CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;TSV刻蚀设备已广泛应用于国内主流Fab厂和先进封装厂,是国内TSV量产线的主力机台,市占率领先。2)薄膜设备:PVD实现了对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖;布局拓展了DCVD和MCVD两大系列产品,已实现30余款CVD产品量产应用。3)立式炉及清洗设备:立式炉系列化设备在逻辑和存储工艺制程应用的全面覆盖,清洗设备实现了槽式工艺全覆盖,同时高端单片工艺实现突破。

   投资建议

   我们预计2024-2026年营业收入分别为299.31、396.71和492.03亿元,同比+36％、+33％和+24％,2024-2026年归母净利润分别为55.80、77.57和102.96亿元,同比+43％、+39％和+33％,2024-2026年EPS分别为10.51、14.61和19.39元,2024/5/14股价291.30元对应PE为28、20和15倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   半导体行业景气下滑、新产品拓展不及预期等。