盛德鑫泰(300881):毛利短期回落盈利承压,高端产品驱动成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入14.9亿元，同比增长13.2%，归母净利润8456万元，同比下降31.36%。2、不锈钢管业务因原料价格涨幅较大，毛利率同比下降6.48个百分点，并计提较大应收账款坏账损失。3、中标东方电气和多个火电项目，金额占2024年营收约17%，涉及高等级不锈钢产品。4、2024年超级不锈钢接单量及交付量创新高，不锈钢总交付量约2万余吨。5、与西安热工院共同研发新型高温合金HT700，已进入小批量试制阶段，参数性能达标。6、国内火电投资建设完成额累计同比增速达52.42%，下游需求有望维持高增速。7、收购江苏锐美布局新能源汽车零部件，2024年汽车配件营收同比增长近250%。8、2024年国内新能源汽车渗透率达52.87%，2025年7月新能源汽车产销量累计同比增长38.48%和37.99%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.90、2.15、2.46亿元，EPS分别为1.72、1.95、2.24元。按照DCF法估值，给予公司目标价39.41元，维持买入评级。

  

   #风险提示：合金钢和不锈钢业务增速不及预期、原材料价格大幅波动风险、销售客户集中的风险、宏观经济增速放缓、煤电市场景气度不及预期风险

  

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