共创草坪(605099):人造草坪领先企业,越南产能持续扩张-深度研究

#核心观点：1、公司是全球人造草坪领先企业，2023年全球市场占有率达16.7%，自2011年以来长期位居全球销量第一。2、2024年公司人造草坪销售量超9000万平方米，产品远销全球140多个国家和地区。3、公司在国内江苏及越南拥有5个生产基地，截至2024年末具备年产人造草坪11.6亿平方米的生产能力。4、人造草坪在性能上接近天然草坪，在常绿性、耐用性、节约用水及安装维护方便等特性上超越天然草坪，成本端显著优于天然草坪。5、全球人造草坪市场规模2023年约260亿元，销量约3.9亿平方米，2015-2023年市场规模和销量复合年增长率分别为10.4%和11%，预计到2027年复合年增长率维持6.5%。6、供给端行业集中度较高，2021年全球销售量CR5为41%，CR10为55%，呈现进一步提高趋势。7、公司产品端拥有覆盖运动场景和休闲场景的多元产品矩阵，是全球5家同时获得FIFA、World Rugby及FIH认证的企业之一。8、渠道端与Polyloom及安达屋集团等世界各地大型批发商及超市长期合作。9、产能端越南为主要基地，2025年下半年预计越南产能达1.16亿平方米，整体产能达1.56亿平方米，在墨西哥亦有布局以规避关税不确定性。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润同比增长19%/17%/15%至6.08/7.1/8.13亿元，对应估值20/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观政治经济波动，原材料价格波动，产能建设及爬坡不及预期，新品开发及销售不及预期，盈利预测及估值不及预期等。

  

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