安孚科技(603031):平台赋能,消费电池龙头启新篇

#核心观点：1、公司通过控股南孚电池实现业务转型，南孚电池为国内一次性干电池龙头，产品矩阵多元，内销护城河深厚，出海增长迅速。2、锌锰电池应用场景刚需性强，规模稳健增长，全球锌锰电池规模近5年CAGR为4.1%，2024年达115.5亿美元；中国锌锰电池规模2023年同比增3.4%，碱性电池渗透率约50%，较发达国家80%水平有提升空间。3、南孚电池内销渠道覆盖全国超2000个分销商和超300万家终端网点，产品技术领先，品牌价值高；外销2024年达7.92亿元，较2022年翻倍以上增长。4、公司布局储能和充电宝业务，储能业务2024年营收4.11亿元、利润0.12亿元；充电宝业务凭借品牌和渠道优势有望抢占市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为47.99亿元、53.92亿元、60.30亿元，同比分别增长3.5%、12.4%、11.8%；归母净利润分别为2.71亿元、4.27亿元、4.51亿元，同比分别增长61.37%、57.45%、5.6%。给予公司2026年30x目标PE估值，对应目标价49.71元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、产品替代风险、并购重组进展不及预期。

  

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