共创草坪(605099):盈利能力持续改善,行业供需迎来积极变化,全球化基地布局对冲贸易风险

#核心观点：1、公司为全球人造草坪行业龙头，是FIFA、World Rugby和FIH的全球人造草坪优选供应商。2、受益于人造草坪渗透率提升，2025H1人造草坪销量4948万平，同比增长6.5%；休闲草收入11.95亿元，同比增长8.4%；运动草收入2.89亿元，同比增长8.0%。3、欧美区域增长表现较好，为收入增长主要驱动力；仿真植物及其他业务收入1.90亿元，同比增长45.5%。4、前期观望关税的北美贸易商逐渐恢复下单，亚太等区域增速改善，预计25H2外销订单有望逐渐提速；国内足球赛事关注度提升，推动足球场面积扩容，公司有望受益。5、2025H1净利率20.5%，同比提升1.7pct；2025H1毛利率33.2%，同比提升2.3pct，主要得益于降本增效、越南基地运营效率提升、原材料价格低位及美洲高盈利区域占比提升。6、公司拥有国内5600万平+越南6000万平产能，越南三期规划产能4000万平，总产能有望提升至1.56亿平；越南子公司净利率26.6%，高于公司整体水平，越南子公司收入占比58.2%；墨西哥生产基地建设项目已办妥土地产权证书，预计投产后年产人造草坪1600万平方米，可平抑贸易风险。7、公司通过股票期权、限制性股票和增长分享激励绑定员工利益。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2026年归母净利润预测至6.77/7.91亿元，新增2027年盈利预测9.32亿元，分别同比增长32.3%/17.0%/17.8%，当前市值对应2025-2027年PE分别为18/16/13X，上调至“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动风险，人民币升值风险，终端竞争加剧。

  

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