兆驰股份(002429):深化新业务转型,瞄准光通信赛道-季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，25M1-M9营业总收入138.96亿元，同比-14.03%，归母净利润10亿元，同比-27.13%；25Q3营收同比-18.51%，归母净利润同比-26.64%。2、电视业务受关税扰动，传统组网业务转型调整收缩；公司越南工厂产能已提升至1100万台/年，关税影响或逐步缓和。3、LED全产业链具备一体化优势，Mini LED COB直显业务成本竞争力强，产能达2.5万平米/月（P1.25基准），与海外客户高端产品合作深化。4、光通信业务积极推进，400G/800G光模块完成客户送样进入验证阶段，2.5G光芯片成功流片。5、25M1-M9毛利率15.88%，同比-0.44pct；期间费用率同比+2.12pct，管理/研发费用率分别同比+0.5pct/+1.14pct，财务费用率同比+0.39pct。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为0.30/0.36/0.43元，归属母公司净利润为1,371/1,637/1,939百万元；维持“买入”评级，目标价7.20元，基于25年24xPE估值。

  

   #风险提示：新兴业务转型表现偏弱；LED需求下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。