华测导航(300627):加速推进海外布局,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%；扣非净利润4.53亿元，同比增长32.49%。2、第三季度单季收入7.85亿元，同比增长0.19%；归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%。3、前三季度毛利率60.41%，净利率19.63%；第三季度毛利率65.7%，净利率21.2%，分别同比提升5.1个百分点和3.5个百分点。4、海外收入占比提升至32.8%，高毛利业务带动盈利能力提升。5、期间费用率同比下降2.96个百分点至40.82%，研发费用率同比下降2.09个百分点至14.77%。6、经营活动现金流同比转正至0.52亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长28.86%至23.81亿元。7、加速推进海外布局，设立英国研发基地并在12个国家/地区设立分支机构，核心产品农机自动驾驶、激光雷达等出海顺畅。8、本年度完成两期股权激励股票授予，绑定核心骨干员工。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025年净利润预测7.29亿元不变，2026年净利润预测8.92亿元不变。维持跑赢行业评级，维持目标价42.7元不变，对应2025年46.0倍市盈率，2026年37.6倍市盈率，上行空间30.9%。

  

   #风险提示：海外市场拓展不及预期；产业竞争加剧。

  

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