汇川技术(300124):工控主业持续复苏,人形业务进展顺利

#核心观点：1、2025年前三季度营收316.6亿元，同比+24.7%，归母净利润42.5亿元，同比+26.8%，毛利率29.3%，同比-1.7pct。2、Q3营收111.5亿元，同比+21.0%，归母净利润12.9亿元，同比+4.0%，毛利率27.5%，同比-2.2pct，业绩略低于预期，主要系研发费用及资产减值增加。3、通用自动化前三季度营收131亿元，同比+20%，Q3营收43亿元，同比+26%，订单自Q2回暖，下游物流、半导体、锂电需求良好，海外及流程工业为战略方向。4、新能源汽车业务前三季度营收145.3亿元，同比+35.5%，归母净利润7.9亿元，同比+38.4%，毛利率15.9%，同比-0.4pct；Q3营收53.8亿元，同比+15.3%，归母净利润2.4亿元，同比-15.6%，利润承压因销售/管理/研发费用率增长较快。5、具身智能产品正式发布，包括旋转&直线模组、行星滚柱丝杠等，产品性能行业领先，可大规模量产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现归母净利润54.7/66.6/80.0亿元，同比+28/22/20%，现价对应PE为39/32/27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：制造业不景气、新能源汽车行业竞争加剧、技术研发不及预期等

  

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