青木科技(301110):珂蔓朵＆意卡莉高增领跑,关注品牌管理孵化爆发与AI+应用落地双轮驱动经营拐点-公司跟踪报告

#核心观点：1、公司品牌管理业务持续高增长，25H1收入2.33亿元，同比增长86.46%。核心品牌珂蔓朵25H1收入同比增长超70%，在天猫和抖音中高端私处保养类目排名第一；25Q3珂蔓朵线上天猫+抖音平台GMV同比增速约94%。意卡莉25H1收入同比增速超95%。2、公司与欧洲药企Dermofarm达成战略合作，有望在现有珂蔓朵品牌合作基础上进一步拓展。3、公司积极拥抱AI技术，成立专门人工智能团队，自主研发数据磨坊、青木OMS等技术工具和系统，构建适配各大底层模型技术发展的能力，接入了多个AI大模型，为AI技术在电商运营业务的应用打下基础。4、公司作为AI首批生态Agent合作服务商重点投入已有成效落地，关注AI+应用助力公司提升份额和降本增效提升盈利水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.8亿元、2.51亿元。评级为强烈推荐(首次)。

  

   #风险提示：新品牌放量不及预期；消费持续疲软；行业竞争加剧

  

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