皖能电力(000543):Q3旺季业绩同环比高增,在建项目奠定长期增长基石-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入217.73亿元，同比-3.41%；实现归母净利润19.06亿元，同比+20.43%。2、2025年Q3公司实现营业收入85.87亿元，同比+0.56%；实现归母净利润8.24亿元，同比+60.95%。3、Q3电量环比显著改善，7-8月电量同比+9%以上，推测Q3电量改善带动营收转正。4、Q3营业成本同比-5.07%，推测主要系煤价低位运行，入炉标煤成本同比减少。5、Q3研发费用同比+13.56%，增幅环比显著降低。6、Q3实现投资净收益3.50亿元，同比+25.61%。7、Q3毛利率和净利率分别为17.32%和14.34%，同比分别+4.91pct和5.5pct。8、50万千瓦吐鲁番风电项目计划2025年9月底全容量并网，新疆80万千瓦光伏大基地外送项目计划2025年11月全容量并网，省内30万千瓦风电项目有望明年全容量并网。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润24.58/26.31/27.80亿元，同比分别变化+19.09%/+7.05%/+5.66%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤价大幅波动风险；下游用电需求不及预期风险；在建项目投产进度不及预期风险。

  

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