皖维高新(600063):三季度业绩符合预期,PVA光学膜销量大幅增长

#核心观点：1、2025年三季报实现营业收入59.58亿元，同比增长0.18%，归母净利润3.80亿元，同比增长89.77%，扣非净利润3.62亿元，同比增长101.02%。三季度单季营业收入18.97亿元，同比下降8.64%，归母净利润1.24亿元，同比增长75.64%。2、聚乙烯醇收入19.6亿元，同比增长19.71%，销量19.2万吨，同比增长27.54%，销售均价1.01万元/吨，同比下跌6.14%。PVA光学薄膜实现收入6611万元，同比增长86.46%，销量587万平方米，同比增长104.65%，销售均价11.3元/平方米，同比下跌8.9%。3、外贸市场份额提升，PVA出口量同比增长40%以上，醋酸甲酯出口量同比增长30%左右，VAE乳液出口量大幅增长。4、综合毛利率14.22%，同比提高1.07个百分点，原材料价格下跌提升盈利能力。5、700万平方米/年宽幅PVA光学薄膜稳定生产，年产2000万平方米TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目进入设备调试收尾阶段。6、年产2万吨汽车级PVB胶片项目同步进入调试阶段。7、拟在江苏滨海沿海工业园投资建设乙烯法功能性聚乙烯醇树脂生产基地，项目规划总投资约100亿元，分两期建设。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.93亿、7.24亿、8.73亿元，EPS分别为0.24、0.35、0.42元，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：产品价格下跌、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。

  

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