中国神华(601088):3Q业绩好于预期,电力业务贡献增长

#核心观点：1、3Q25业绩好于预期，A股归母净利润144亿元，环比增长14%，主要受益于电力业务利润增长。2、电力业务毛利环比增加26.4亿元至59.6亿元，成为利润改善主要驱动力。3、煤炭产销增加，商品煤产量环比增长3.1%至8,550万吨，自产煤销量环比增长4.1%至8,680万吨。4、自产煤售价环比下降3.7%至455元/吨，但成本控制良好，吨煤生产成本环比上升3.0%至164.5元。5、电力业务售电量环比增长32%至601.8亿千瓦时，售电成本环比下降12%至0.298元/千瓦时。6、预期4Q公司煤炭售价有望改善，但电力成本可能小幅回升。

  

   #盈利预测与评级：上调A股2025年盈利预测6%至534亿元，2026年上调3%至542亿元；上调H股2025年盈利预测5%至565亿元，2026年上调3%至573亿元。维持A/H股跑赢行业评级，上调A股目标价10%至46元，H股目标价25%至45港元。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；资产收购作价高于预期。

  

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