扬农化工(600486):农药龙头盈利未来有望改善-季报点评

#核心观点：1、扬农化工2025年第三季度实现营收29.2亿元，同比增长26%，环比下降2%；归母净利润2.5亿元，同比下降5%，环比下降33%。2、2025年前三季度累计营收91.6亿元，同比增长14%；归母净利润10.6亿元，同比增长3%；扣非净利润10.4亿元，同比增长6%。3、2025年第三季度原药业务收入17.5亿元，同比增长17%；制剂业务收入1.5亿元，同比下降17%。原药销量3.0万吨，同比增长14%；制剂销量0.5万吨，同比下降18%。4、2025年第三季度综合毛利率同比下降3.9个百分点至19.6%。5、部分农药产品价格同比有所上涨，高效氯氟氰菊酯、草甘膦、烯草酮原药市场价格同比分别变化+2%、+7%、+84%。6、氯氰菊酯反倾销终裁落地有望带动相关产品价格联动，草甘膦在供给偏紧和海外需求较好下景气有望维持。7、公司抢抓原药市场订单，部分产品供需较好下价格上涨。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、15.5亿元、17.5亿元，同比增长5%、23%、13%；每股收益分别为3.11元、3.82元、4.32元。给予公司2025年22倍市盈率估值，目标价68.42元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原油价格波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

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