致欧科技(301376):Q3业绩增速放缓,海外产能布局有望显效-季报点评

#核心观点：1、Q1-Q3实现营收60.8亿元，同比增长6.2%，归母净利润2.7亿元，同比下降2.1%；Q3实现营收20.4亿元，同比增长1.5%，归母净利润0.8亿元，同比下降23.3%。2、Q3营收增长放缓主要受美国关税扰动、公司减少相关品类国内发货、北美市场动态提价及亚马逊平台SC向VC模式切换拖累。3、Q3毛利率同比降0.3个百分点至35.2%，但环比提升0.7个百分点，得益于海运费改善及全球供应链和仓储物流体系完善，自东南亚对美发货比例提升。4、销售费用率同比升0.3个百分点至25.0%，管理费用率同比升0.4个百分点至4.1%，财务费用率同比升0.9个百分点至0.9%，主要因美元贬值导致汇兑损失增加。5、公司发布股权激励草案，25-27年考核目标为以24年为基数，收入增长不低于11.0%/38.7%/59.5%，净利润增长不低于25.6%/44.5%。6、公司持续推进销售和生产全球化布局，东南亚工厂对美发货比例提升，预计年底可覆盖大部分对美业务需求，渠道结构多元化发展，深化与TEMU等新兴平台合作，海外仓储物流持续优化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为90亿元、114亿元、137亿元，归母净利润分别为3.8亿元、5.2亿元、6.8亿元。维持“买入”评级，目标价23.29元。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦、市场竞争加剧、海运价格及汇率波动风险。

  

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