凯文教育(002659):招生良好拐点已现,培育第二增长曲线-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业收入2.50亿元，同比增长10.82%；归母净利润0.01亿元，扭亏为盈。2、凯文海淀、朝阳两所学校运营良好，在校生稳步增加，带动公司收入持续增长。3、2025年1-9月公司销售商品、提供劳务收到的现金2.93亿元，同比增长55.03%；经营性净现金流0.98亿元，同比增长1244.84%；合同负债0.45亿元，同比增长21.62%。4、公司资产负债率整体较低，持续减少有息负债，长期借款4.4亿元，同比下降18.52%。5、2025年1-9月公司毛利率、净利率、ROE分别为29.18%、0.64%和0.04%，均处于行业较低水平。6、公司与智谱华章战略合作成立合资公司启智文华，重点开发和运营AI智能产品，打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为3.68亿元、4.15亿元和4.65亿元，EPS分别为0.03元、0.08和0.17元，对应当前股价动态PE分别为195倍、72倍和35倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：教育政策变动、招生不及预期、学费增长乏力、AI+教育项目落地缓慢、技术迭代升级等风险。

  

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