捷佳伟创(300724):业绩持续增长,光伏＆锂电＆半导体多点开花-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收131.06亿元，同比增长6.2%，归母净利润26.88亿元，同比增长32.9%，扣非归母净利润24.63亿元，同比增长26.7%。Q3单季营收47.34亿元，同比下降17.3%，环比增长10.8%，归母净利润8.58亿元，同比增长7.7%，环比下降23.5%。2、2025Q1-Q3公司毛利率29.07%，同比提升1.27个百分点，销售净利率20.5%，同比提升4.1个百分点，期间费用率4.5%，同比下降1.8个百分点。Q3单季毛利率28.06%，同比提升4.68个百分点，环比下降3.63个百分点。3、截至2025Q3末，公司合同负债64.81亿元，同比下降60.6%，存货66.22亿元，同比下降63.4%。2025Q1-Q3经营活动现金流净额-8.06亿元，同比转负。4、光伏设备实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖，TOPCon路线推出n-TOPCon智能生产线，HJT路线电池片平均转换效率达25.6%，钙钛矿技术路线中试线投产运营并获奖项。5、拓展半导体及锂电领域，半导体设备湿法设备实现全流程自主化开发，产品线覆盖6-12英寸晶圆制造，锂电真空专用设备成功下线双面卷绕铜箔溅射镀膜设备并交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润分别至30.4亿元、15.1亿元、11.3亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期，新签订单&发货量不及预期。

  

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