华测导航(300627):业绩稳步增长,经营质量进一步提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报营业收入26.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润4.9亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长32.5%。2、单Q3营业收入7.8亿元，同比上升0.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长20.0%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长17.5%。3、位移监测业务受项目落地节奏、业务模式优化、合同质量要求提升等因素影响有所放缓。4、2025Q1-3销售毛利率60.4%，同比提升1.23pct；归母净利润率18.81%，同比提升1.63pct；三项费用率26.05%，同比下降0.87pct。5、2025Q1-3研发费用率14.77%，同比下降2.09pct；公司拥有授权知识产权900余项。6、2025Q1-3经营活动现金流净额5,151万元，同比转正。7、机器人与自动驾驶、地理空间信息等业务快速发展，海外区域营业收入持续快速增长；公司与上海库萨科技有限公司达成战略合作，联合打造环卫数字孪生平台。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、9.5亿元、12.1亿元，对应增速为27.2%、27.8%、27.6%，对应PE为35倍、27倍、21倍。给予公司2026年35倍PE，对应目标价为42.3元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧；研发不及预期等。

  

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