汇川技术(300124):3Q25业绩稳定增长,智能机器人业务快速拓展

#核心观点：1、3Q25收入和归母净利润为111.5亿元和12.9亿元，同比增长21.0%和4.0%。2、3Q25综合毛利率为27.5%，同比下降1.2个百分点，主要由于低毛利的新能源车业务占比快速提升导致产品结构变化所致。3、公司前9月累计收入达到316.6亿元，同比增长24.7%；毛利率为29.3%，同比下降1.7个百分点；归母净利润为42.5亿元，同比增长26.8%。4、新能源车业务方面，子公司联合动力3Q25收入同比增长15.3%，但归母净利润同比下降15.6%至2.4亿元，主要由于三费增长较快。公司预计联合动力全年目标收入增长30%左右，前9月海外收入同比增长50%，未来预期占比提升至20%。5、智能机器人业务加速拓展，公司在9月工博会推出人形机器人核心部件和模组，包括无框电机、高功率密度驱动器、行星滚柱丝杠以及直线与旋转关节模组等关键部件。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-27年的收入预测不变，小幅下调同期归母净利润1%至56.7亿元、65.9亿元、81.7亿元。预测4Q25净利润将增长52.4%至14.2亿元。上调估值至38倍2026年P/E，得到最新目标价为92.60元，重申“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济下行；2）新技术发展不及预期；3）行业竞争加剧。

  

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