三只松鼠(300783):短期承压,积极调整-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收保持增长但利润承压，2025Q1-3营收77.59亿元，同比+8.22%，归母净利润1.61亿元，同比-52.91%；2025Q3单季度营收22.81亿元，同比+8.91%，归母净利润0.22亿元，同比-56.79%。2、公司主动调整业务，收缩无效投放，2025Q3毛利率同比+1.3个百分点至25.7%，但销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.2、+0.7、+0.3、+0.1个百分点，净利率同比-1.5个百分点至1.0%。3、公司强化供应链能力，已落地华东、北区、西南供应链集约基地，自产比例有望提升；同时布局线下渠道，测试全品类生活馆新店型，探索社区零售机会。4、公司费用投入持续，线下渠道和供应链仍处投入期，短期盈利承压。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。下调2025-2027年EPS预测至0.49元、1.07元、1.40元，给予2026年28倍PE，目标价30.0元。预计2025-2027年营业收入分别为116.99亿元、138.42亿元、163.04亿元，归母净利润分别为1.97亿元、4.30亿元、5.63亿元。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。

  

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