欧圣电气(301187):马来工厂爬坡影响费用率,静待底部回暖-2025年三季报点评

#核心观点：1、欧圣电气2025年前三季度实现营收14.54亿元，同比增长11%；归母净利润1.30亿元，同比下降29%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降31%。2、第三季度单季营收5.75亿元，同比增长1%；归母净利润0.15亿元，同比下降82%；扣非归母净利润0.13亿元，同比下降85%。3、业绩不及预期主要受美国关税影响收入，以及马来西亚工厂爬坡阶段人员费用较高。4、马来西亚工厂产能转移导致管理费用率提升，支付给职工现金同比增长54%；部分产品从国内发货承担关税影响净利率；毛利率受马来工厂初始运行效率低、原材料价格波动影响。5、长期北美需求旺盛，公司成长空间广阔。6、子公司苏州伊利诺牵头的二便护理机器人项目入选工信部智能养老服务机器人结对攻关名单，订单有望加速释放。7、空压机业务受益于家得宝等大客户增量订单，研发能力强，客户新品响应速度快。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.78亿元、3.55亿元、4.07亿元，同比增长10%、28%、15%；对应PE分别为26倍、21倍、18倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税政策风险；海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。

  

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