华测导航(300627):核心业务稳健向好,监测业务短期波动-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度单季度实现收入7.8亿元，同比增长0.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长20%。前三季度累计实现收入26.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润4.9亿元，同比增长26.4%。2、三季度收入增速放缓主要受国内监测项目落地节奏、业务模式优化等因素影响，后续国内地灾监控、水利监控、应急等场景对位移产品需求仍在，业务有望恢复增长。3、海外销售保持高速增长，产品销往全球一百多个国家和地区；精准农业、三维智能等业务在海外市场形成规模，与农业、地理空间信息、机器人和自动驾驶等高增长板块共同贡献收入与利润增量。4、前三季度公司毛利率为60.4%，同比提升1.2个百分点；净利率为19.6%，同比提升2.6个百分点。Q3单季度毛利率和净利率分别为65.7%、21.8%，同比分别增加5.1、4个百分点，均达近五年来最高水平。毛利率增长主要来自海外高毛利业务收入占比提升、国内产品结构变化带来的盈利能力提升以及汇兑收益增加。5、公司发布2025年第三期限制性股票激励计划，授予对象为董事、高管和核心骨干共1082人，授予不超过2000万股（占总股本2.5%），授予价格27.08元；公司层面业绩考核要求以2025年净利润为基数，2026、2027、2028年净利润增长率分别不低于10%、20%、40%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、9.5亿元、12.1亿元，对应市盈率35倍、27倍、21倍；首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品拓展不及预期、海外市场增长不及预期等。

  

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