上能电气(300827):营收稳健增长,储能业务成长性可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15%；归母净利润3.11亿元，同比增长2.99%。2、第三季度单季营收13.80亿元，同比增长20.74%；归母净利润1.10亿元，同比减少21.81%。3、前三季度销售毛利率24.17%，同比减少1.15个百分点，但高于2024年全年水平；单季毛利率分别为24.28%、24.07%、24.20%，整体稳定。4、销售费用1.77亿元，同比增长58%；财务费用0.64亿元，同比增长230%，主要受汇兑损失影响。5、公司光伏逆变器2024年出货量全球排名第四；国内储能变流器市场连续四年出货量排名前二。6、国内储能政策支持规模化发展，2025-2027年新型储能装机目标180GW以上；1-9月国内储能招标容量316GWh，同比增长188%。7、海外储能市场，1-9月中国企业海外签约规模超208.09GWh，主要分布在中东、澳洲和欧洲。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年、2026年、2027年净利润预测分别为6.03亿元、7.82亿元、9.68亿元，对应市盈率分别为26.9倍、20.8倍、16.8倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴等政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。（2）海外贸易政策相关风险。海外各市场对我国新能源相关贸易政策存在不确定性，可能影响我国对相应市场的出口。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变器、储能市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

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