华帝股份(002035):收入承压,盈利质量逆势提升-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入41.6亿元，同比下降9.1%；归母净利润3.6亿元，同比下降11.9%。2、2025年第三季度公司营业收入13.6亿元，同比下降7.9%；归母净利润0.8亿元，同比下降19.7%。3、营收下降主要受工程渠道及海外渠道影响，国内住宅竣工面积同比下降17.1%，海外贸易受中美关税问题影响同比下滑。4、2025年第三季度毛利率42.8%，同比提升2.7个百分点；毛销差同比提升3.1个百分点，盈利质量改善。5、公司推新卖高、品牌升级策略进入收获期，产品结构升级拉动毛利率改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为4.4亿元、5.3亿元、6.0亿元，对应动态市盈率分别为12.2倍、10.2倍、9.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；新品需求不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。