盛德鑫泰(300881):季度业绩环比大增,产品结构有望进一步改善-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入23.25亿元，同比增长19.01%；归属于母公司所有者的净利润1.52亿元，同比减少21.38%。2、2025年第三季度归母净利润0.67亿元，同比下降3.74%，环比增加90.82%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下降2.41%，环比增加93.98%。3、2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为13.86%、17.39%、14.99%、14.5%；销售净利率分别为4.94%、7.89%、4.07%、8.39%，三季度净利率创年内新高。4、公司4万吨不锈钢产线投产后总产能达16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一。5、计划发行可转债募集资金4.4亿元，投向先进高镍无缝管制造建设项目，生产高镍不锈钢无缝管及镍基合金无缝管。6、与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品。7、锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段。8、公司收购江苏锐美汽车零部件有限公司68%股权，布局新能源汽车轻量化和电驱动生产和研发，形成传统能源设备零部件和新能源汽车零部件两大业务板块。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年实现归母净利润分别为2.17亿元、2.74亿元、3.31亿元，对应PE为17.6、14.0、11.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

  

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