中国交建(601800):Q3扣非业绩增长24％,毛利率与现金流改善-季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司营业收入5139亿元，同比下降4.2%；归母净利润136.5亿元，同比下降16.1%；扣非归母净利润117亿元，同比下降13.5%。2、Q3单季扣非业绩同比增长24%，环比大幅提速；归母净利润降幅环比收窄。3、Q3单季毛利率同比提升0.5pct；期间费用率5.6%，同比下降0.55pct；经营性现金流净流入115亿元，同比多流入144亿元。4、2025Q1-3新签合同额13400亿元，同比增长4.7%；Q3单季新签3489亿元，同比增长9.2%。5、分业务看，基建业务新签合同额12224亿元，同比增长6.4%；城市建设业务新签合同额6908亿元，同比增长10%；海外工程新签合同额2805亿元，同比增长8%。6、新兴业务领域新签合同额4664亿元，同比增长9.4%；能源工程新签合同额795亿元，同比增长81%；农林牧渔工程新签合同额109亿元，同比增长73%。7、分区域看，境内新签合同额10559亿元，同比增长4%；境外新签合同额2841亿元，同比增长7%；Q3单季海外订单同比增长21%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为219亿元、223亿元、227亿元，同比变动-6.5%、+2.1%、+1.8%；EPS分别为1.34元/股、1.37元/股、1.40元/股；当前股价对应PE为6.6倍、6.5倍、6.3倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

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